§富得只有利润，没有现金
如果仅仅从报表上看，某上市企业的经营业绩相当不错。虽然市场竞争激烈，产品价格下调，但是2000年的销售额仍然实现4。19亿元，增长9。69%；净利润实现4736万元，增长41。13%，每股收益达到0。40元。市盈率不高，成长性也很好。光从这一点看，该企业确实是一家好企业。
可是，如果进一步研究会计报表，读者就会发现这样一个秘密，它只有利润而没有现金。或者干脆说得露骨一点，它没有能力把利润变成现金。
从该企业对外公布的现金流量表可以看到，它在1999年的净利润是3356万元，经营活动净现金流量为-3585万元；2000年的净利润为4736万元，经营活动的净现金流量为-4410万元。
进一步加以分析，造成该企业现金连年入不敷出的最直接原因，就是应收账款、存货等等每年都在“高速增长”。其中：应收账款从1999年末的25254万元，增加到了2000年末的34272万元，增长36%；存货从1999年末的8749万元，增加到了2000年末的14073万元，增长61%。应收账款和存货的增长幅度，在和净利润增长速度进行“比赛”的时候，取得了决定性的胜利。
那么，又是什么原因造成了应收账款、存货，超过了净利润的增长速度呢？翻遍了报表，无法找到这个答案。不但如此，该企业在1999年发行新股筹集到的30771万元资金，也不知道到哪里去了。
这笔资金，根据原来的计划，是要在1999～2000年全部投入7大项目的。然而，2000年已经过去，公司仅仅是投入了7407万元，占到其中的24%。到了2000年末，按照道理来讲，该企业还没有投入的募股资金应该还有23364万元，而实际上在账面上，货币资金仅仅只有9643万元，这部分的巨额差额资金又到哪里去了呢？从会计报表上进行推测，很可能是被存货和应收账款给“吞没”了。
从另一方面来看，以上的怀疑也能够得到证实。自从2000年以来，一些机构投资者纷纷从该企业实行大规模撤退。
例如，1999年末，该企业共有股东人数18085户，人均持股2212股；而且10大股东中机构投资者云集，包括普丰、普惠、天元、景博4家基金，广发证券、江苏证券2大券商，大正投资和科远投资2家机构，共计持有749万股，占该企业18。7%的流通股。
而到了2000年中期，该企业共有股东人数32159户，人均持股迅速减少到了1244股。这时候虽然还有7家机构投资者，但是它们仅仅只有持股270万股，占流通股本的6。75%。到了2000年末，该企业股东人数已经增加到了36089户，人均持股更是减少到了1108股，仅仅剩下了广东证券和浙江博联2家机构投资者，共计持股42万股。与此形成鲜明对比的是，该企业的股价也从42。60元的高位不断下挫，从终点又回到了起点。
机构投资者为什么要从中撤出，是否它们早已看出了报表中所隐含着的深层次问题呢？
只有利润、没有现金的富翁，决不是真正的富翁！